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九鼎集團三季度虧損3億元 財務費用暴增7倍

每逢定期披露財務報告的時點,總是幾家歡喜幾家愁。

日前,九鼎集團(430719.OC)公布的三季報顯示,第三季度,公司歸屬于母公司股東的凈利潤約-3.07億元,與上年同期相比大降351.18%。不過,其虧損并非因為收入減少,而是營業總成本增長了近6成。同時,近年來,經過不斷擴張,曾以“明星PE機構”形象示人的九鼎集團,如今的經營已不再單純依賴私募股權投資業務的收入。特別是收購富通亞洲控股有限公司100%股權之后,已賺保費成為九鼎集團最主要的收入來源。

另一方面,受“資本寒冬”影響,其旗下私募股權投資業務也有所放緩。作為九鼎集團開展股權投資業務的主要載體,九鼎投資(600053.SH)今年以來的財務數據表現尚可,但該公司旗下基金參股項目獲得IPO核準批復的數量,較往年出現大幅下滑。

保費收入占比最大

10月26日,九鼎集團披露了2018年三季報,該報告顯示,今年7月1日~9月30日,公司實現營業總收入25.33億元,較上年同期的19.29億元增長約31.32%,但營業總成本達到28.15億元,較去年同期的17.78億元增長了近6成。其中,財務費用從去年的7109萬元暴增至今年的5.74億元。同時,報告期內公司歸母凈利潤約?。07億元。

從財務報表的數據來看,保險業務已成為九鼎集團的主要收入來源。前三季度,九鼎集團實現營業總收入72.63億元,較上年同期增長了23.07%,歸屬于母公司股東凈利潤為2.92億元,較上年同期減少了58.12%,其中,33.6億元已賺保費貢獻了近半數收入。另據2018年半年報,上半年,九鼎集團總營收為47.31億元,其中,保險業務總營收高達32.25億元,占比近7成。

此外,今年上半年,九鼎集團私募業務的總營收為3.68億元,證券公司業務的總營收為4億元。而在半年報的合并利潤表中,集團投資管理業務收入為4.27億元,在上半年47.31億元總營收的占比不足10%

當然,不同類型的金融機構所提供的產品、面對的投資者群體以及設置的投資門檻,均存在較大差別,其各自貢獻的收入自然有差異。不過,令外界有所不解的是,將自身定位于“一家綜合性投資集團”的九鼎集團,其目前的收入結構并不是以投資性收益為主。

事實上,近年來,九鼎集團的快速擴張舉措頗為引人關注。截至目前,除了上述提及的私募股權業務、保險業務和證券公司業務,該公司還涉足了公募業務、房地產業務、通信設備制造、不良資產經營業務等。并控股了包括九州證券、富通保險在內的多家金融機構。早在2015年,九鼎集團還宣稱將籌建一家民營銀行,不過此事至今并無實質性進展。

不過,即使手握多張金融牌照,九鼎集團對外始終以“綜合性投資集團”自詡。對于公司經營模式的解讀,九鼎集團聲稱,公司業務模式包括控股經營型投資和參股財務型投資兩類??毓山洜I型投資傾向于較長期限持有并經營投資標的,主要通過投資標的經營某一項或幾項業務獲取經營利潤,在價格合適時也通過增持或減持投資標的股權的方式增加權益或取得投資收益;參股財務型投資傾向于中短期持有投資標的,通常不參與投資標的經營,通過持有期間獲取分紅及適當時機出售投資標的獲取投資收益。

不可忽略的是,民營企業控股多家金融機構的經營模式已被監管方面叫停。今年4月27日,多部門聯合發布《關于加強非金融企業投資金融機構監管的指導意見》,對金融機構的不同類型股東實施差異化監管。隨后,有媒體報道,央行確定了5家金控公司作為試點監管單位。

在此背景下,九鼎集團也在2018年半年報中透露,公司的投資方向后續將進一步偏重于實業領域,逐步減少金融業務的占比。

“加強對金控的監管是大勢所趨,前期缺少相關的法律法規對其進行約束”,有業內人士向記者分析稱,我國金融行業是分業監管的,并且需要持牌經營,各金融子行業在不斷規范的同時,一些金控集團卻游離在各分業監管之外。但金控集團可能會存在更大的風險和問題,比如說循環注資、虛假資本、關聯交易或者股權結構等方面。

過會項目數量急劇下滑

如果單看私募股權投資業務,九鼎投資(600053.SH)的主要財務數據仍處于增長狀態。今年前三季度,該公司實現營業收入 5.97 億元,同比增加 30.65%,其中私募股權投資管理業務實現營業收入 5.28 億元,較上年同期增加 26.08%;同時,實現歸母凈利潤1.69 億元,同比增加 22.24%,其中私募股權投資管理業務實現歸母凈利潤1.98億元,較上年同期增加26.47%。

不過,三季度九鼎投資的募資規模不足億元,其后續募資情況或面臨挑戰。據該公司私募股權投資管理業務經營情況簡報,第三季度,九鼎投資管理的基金新增實繳規模僅為0.88億元,前三季度的新增實繳規模為17.46億元?;鹜顿Y規模方面,7月1日~9月30日,其管理的基金新增投資規模為4.99億元,前三季度的基金新增投資規模為15.41億元。

實際上,今年以來,整個股權投資行業都面臨著募資難的困境。清科研究中心最新數據顯示,2018年前三季度,PE機構累計募集基金數1650支,披露規模的基金總募資額4639.12億元,與去年同期相比下降57.4%,不及去年同期的1/2.2018年前三季度披露金額的PE投資案例中,平均投資金額為3.13億元,比2017年整年平均數據下降5.6%。

另外,九鼎投資退出項目的頻率較往年同期有所增加。今年三季度,九鼎投資新增5個完全退出項目,前三季度已有12個項目完全退出。同時,截至9月底,該公司還有80個項目(已上市)尚未完全退出。其中,已確定退出計劃但尚未完全退出的項目,涉及榮泰健康、川恒股份、皇庭國際、新天然氣等8家公司。2017年三季度,九鼎投資完全退出的項目僅有1個,2017年1月~9月,完全退出的項目有8個。

九鼎投資相關人士向記者解釋稱,基金減持與基金募資是相互獨立的。減持所獲得的資金將分配給基金出資人;募資則是公司重新設立基金,并募集資金的過程?;饻p持股份,是基金出資人意愿的表達,根據行業慣例,公司實施減持操作。該行為的決策取決于基金出資人的流動性需求,減持后各基金出資人獲取資金。

由于當前的經濟形勢,全行業的募資工作較為困難,行業內各個基金的實繳募資規模大部分有所縮減。公司對募資業務進行了調整,在募資過程中,除考慮出資人的盈利性、風險性因素外,還將側重考慮其對流動性的要求;公司正全力突破向機構募資的工作,而機構的開發募資周期較長,短期內暫時無法體現成效。

與此同時,雖然“九鼎系”基金參投的天風證券已于近日成功上市,但記者通過梳理數據發現,今年以來,九鼎投資旗下在管基金參股項目獲得IPO批復的概率卻大幅下降。九鼎投資2018年一季度、上半年度和三季度的私募股權投資管理業務經營情況簡報均顯示:報告期內,在管基金參股項目中無獲得中國證監會IPO核準批復的情況。而2017年前三季度,九鼎投資在管基金參股項目共有 10 家獲得中國證監會 IPO 核準批復。

但是,這一大相徑庭的表現可能更多是受到大環境變化的影響。今年以來,IPO審核趨嚴,整個A股市場,2018年上半年成功IPO的企業不到60家,約占去年同期的四分之一。

九鼎投資有關人士回應本報記者稱,當前IPO政策調整,審核趨于偏緊,過會門檻提高,對報審上會項目有所影響。目前,公司在管基金已投項目在會排隊的企業有十幾家,都處于正常審核反饋中。詳細情況可參見證監會定期公布的IPO審核排隊進度情況。

值得注意的是,今年以來,九鼎集團與九鼎投資均有多筆股權質押,九鼎集團及其股東融資需求都很強烈。8月29日和9月14日,九鼎集團發布的兩份股權質押公告顯示,其股東同創九鼎投資控股分別向浙商銀行北分和長安國際信托質押2億股和10億股,用于申請融資提供質押擔保,融資金額分別為1.536億元和15億元。另據數據及公告,截至10月26日,九鼎投資累計質押比例超70%,其中控股股東中江集團累計質押數量占持股比例達99.12%。而中江集團又是九鼎集團旗下的全資子公司。

同時,近期,“九鼎系”基金接連減持了包括新天然氣、皇庭國際在內的多家上市公司的股票,根據相關上市公司發布的減持公告,減持原因基本都是基金出資人資金需求。

不過,九鼎集團在半年報中聲稱,公司堅持謹慎的財務原則,保持較低的財務杠桿,同時原則上均以剩余自由資金的多少來決定投資安排,而不是根據投資需要來決定資金需求,借此降低對股權或債權融資的需求。

對于九鼎投資近期的發展情況,上述相關人士表示,行業內機構的排名主要是考量募、投、管、退的綜合表現。近兩年,公司在管基金在退出方面業績良好,這方面可以說在行業內仍然保持領先地位。今年以來,公司在增量募資和投資方面的確比往年有所下降。這和外部環境因素及企業自身因素有關。外部環境方面,GDP的增速下滑以及去杠桿等方面,增加了融資的難度,也對投資造成影響。減持新規的出臺,也帶來了挑戰。公司當前對業務作出調整,增加產品條線、側重機構募資。

(文章來源:中國經營報)

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